由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，讓美國乃至全球的金融機(jī)構(gòu)受到重創(chuàng)，即便是曾經(jīng)威風(fēng)八面的美國五大投行，都已紛紛倒下，整個(gè)美國都被勒上了資金短缺的繩索。眾說周知，來自美國的資金占據(jù)了全球風(fēng)險(xiǎn)投資的主體，如今，金融危機(jī)讓這些VC們后院著火自身難保，那么，對于中國本土的VC們而言，又該如何面對這場席卷全球的金融危機(jī)呢？本報(bào)特別專訪了國內(nèi)著名的本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)——深圳市達(dá)晨創(chuàng)業(yè)投資有限公司副總裁、合伙人卲紅霞女士。邵紅霞女士擁有英國語文文學(xué)學(xué)士、法學(xué)碩士學(xué)位，是達(dá)晨創(chuàng)投的創(chuàng)始人之一。達(dá)晨創(chuàng)投是中國第一批市場化的本土創(chuàng)投，自2000年成立以來，已經(jīng)成功投資了近40家有潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　證券日報(bào)：美國的金融危機(jī)對創(chuàng)投市場產(chǎn)生了哪些影響？

　　邵紅霞：我們總說8是一個(gè)幸運(yùn)的數(shù)字，然而2008年真是多事之秋，對我們的國家、政府也是一個(gè)考驗(yàn)，老百姓的日子也過得不是特別順暢，很多人的股票狂跌。我覺得在這樣的情況下，我們的二級市場也不可避免地會(huì)受到很多的影響，那么這個(gè)時(shí)候創(chuàng)投怎么樣呢？上半年的創(chuàng)投還是熱火朝天的，從今年3季度開始有些理性回歸了，創(chuàng)投業(yè)真的冷下來了。

　　證券日報(bào)：這主要體現(xiàn)在哪里？

　　邵紅霞：第一就是說融資更難了，我們拿錢拿的少了，那我們怎么投呢？第二，回報(bào)慢了。特別是去年、前年，很多基金說今年投了，明年就上IPO，現(xiàn)在就不大可能了。所以本來說熱錢希望能夠投進(jìn)去很快退出的，我覺得很困難了。另外回報(bào)低了。2006年、2007年，創(chuàng)投的回報(bào)都是20倍、30倍，最高達(dá)到了80倍，這種神話市場再也不好找了。一句話，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢對創(chuàng)投來說就是，融資難了，退出慢了，回報(bào)低了。此時(shí)，我看一些數(shù)據(jù)，也確實(shí)是這樣。大家現(xiàn)在都認(rèn)為，“現(xiàn)金為王”，現(xiàn)金拿在手上是最好的，所以大家都不敢投大規(guī)模的，投還是有，中小額度的比較多一些。深圳的中小板是主要的退出渠道了。

　　證券日報(bào)：創(chuàng)投行業(yè)是不是也面臨危機(jī)？

　　邵紅霞：從行業(yè)來說，在2006年、2007年的時(shí)候就有很多的熱錢進(jìn)來，我們創(chuàng)投行業(yè)也會(huì)面臨行業(yè)的洗牌。我重點(diǎn)說一下在現(xiàn)在我們怎么做投資的?，F(xiàn)在是最壞的時(shí)候，也可能是最好的機(jī)會(huì)，因?yàn)闄C(jī)會(huì)都是跌出來的，投資的時(shí)候一定在熊市投，在牛市退出，而不是相反。我們2006年、2007年退出來的時(shí)候，基本上都是可以賺二十倍、三十倍的。在這樣的市場下，我們保持良好的心態(tài)，理性的預(yù)期，我覺得非常重要。因?yàn)槭芎暧^經(jīng)濟(jì)的調(diào)控影響，很多企業(yè)的融資更困難了，這些企業(yè)中間不乏有很多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，這對于我們創(chuàng)投來說我們還是有很多機(jī)會(huì)，還是可以發(fā)現(xiàn)好的投資項(xiàng)目的。

　　證券日報(bào)：達(dá)晨創(chuàng)投最近有沒有進(jìn)行項(xiàng)目投資？

　　邵紅霞：我覺得中國經(jīng)濟(jì)受的影響主要還是信心的，它的內(nèi)需、產(chǎn)業(yè)升級帶來的機(jī)會(huì)還是存在的。總的來說，目前我們的策略是，把握節(jié)奏，按照自己的高標(biāo)準(zhǔn)來繼續(xù)進(jìn)行投資，到目前為止我們投了14家企業(yè)了。在這樣的時(shí)候我覺得選擇行業(yè)至關(guān)重要，比如說你選擇出口，那就比較慘。所以我們會(huì)選擇一些抗周期，抗衰退的行業(yè)，比如說基本的消費(fèi)品，市場再不好，基本的消費(fèi)總是要花錢的，比如說像醫(yī)療服務(wù)、教育、文化傳媒，我覺得這一塊都是我們重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)。

　　證券日報(bào)：達(dá)晨創(chuàng)投的投資策略是什么？

　　邵紅霞：從投資的策略上來看，我們重點(diǎn)關(guān)注這幾個(gè)行業(yè)，廣電、文化傳媒，控股的股東是湖南廣電，所以在文化傳媒這一塊我們投了十來個(gè)項(xiàng)目，我們有專家的團(tuán)隊(duì)，這方面我們有經(jīng)驗(yàn)；另外消費(fèi)服務(wù)，中國的經(jīng)濟(jì)經(jīng)過了近三十年的高速發(fā)展，在消費(fèi)升級、服務(wù)升級上有廣闊的空間，只要你能找準(zhǔn)有消費(fèi)能力的人在哪消費(fèi)，都是有機(jī)會(huì)的。我們70％到80％是放在成長期，企業(yè)本身已經(jīng)有盈利了，那時(shí)候它需要特別大的市場的擴(kuò)容。

　　證券日報(bào)：具體而言，達(dá)晨是如何挑選投資企業(yè)的呢？

　　邵紅霞：我們選擇企業(yè)會(huì)慢慢看，慢慢談，看的會(huì)更清楚些，對企業(yè)的要求會(huì)更高一些，比如說我們看它的資產(chǎn)，我們希望它是輕資產(chǎn)的，另外要看企業(yè)的持續(xù)成長性。

　　我們達(dá)晨的錢會(huì)投給哪些企業(yè)呢？什么樣的企業(yè)能夠投資？我們看人，人太重要了，特別是在中國，人要是投對了，團(tuán)隊(duì)看對了，基本上就成功60％了。第二個(gè)就是行業(yè)。行業(yè)我們看政府支持，在中國做事情一定要政府支持，再有就是持續(xù)的高成長，還有廣闊的商業(yè)空間。

　　我們最早期項(xiàng)目的評估，第一看人，誠信、企業(yè)家精神、事業(yè)心，對企業(yè)有沒有發(fā)展眼光；第二是商業(yè)模式，你這個(gè)商業(yè)模式要考慮到上下游，錢不可能都是你賺，所以上下游的利益平衡要考慮到；第三看市場規(guī)模；第四看競爭對手。

　　我們投入是為了退出，上市是最好的退出，如果你的法律關(guān)系、股權(quán)關(guān)系、財(cái)務(wù)一塌糊涂，律師也整理不好，會(huì)計(jì)師也不能整理好的話，我們也會(huì)放棄。

　　證券日報(bào)：你們對被投資企業(yè)的股權(quán)要求是什么樣的？

　　邵紅霞：我們的投資就是服務(wù)，除了給企業(yè)支持以外，我們跟企業(yè)共成長。我們絕對不控股，原則上不超20％，實(shí)際上大多數(shù)的案子都是在10％左右，因?yàn)槲覀兿嘈殴芾韴F(tuán)隊(duì)，不去參與日常的管理。我們?yōu)槭裁赐端?，就是我們因?yàn)榭粗辛诉@個(gè)團(tuán)隊(duì)，看中了這個(gè)行業(yè)。我們相信這個(gè)團(tuán)隊(duì)在這個(gè)公司里，在這個(gè)行業(yè)里一定比我們更有權(quán)威。