天津股權(quán)交易所近日獲批成立。該所執(zhí)行總裁鐘冠華表示,天津股權(quán)交易所（以下簡稱天交所）主要從事“兩高兩非”公司股權(quán)和私募股權(quán)基金交易市場建設(shè)。據(jù)悉,這一探索實踐將為未來OTC市場的建立創(chuàng)造積極條件。
據(jù)悉,該市場的重要突破在于,將逐步形成融資功能,解決中小企業(yè)直接融資難的問題;同時,它還是國內(nèi)首家既能實現(xiàn)私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓、又為私募股權(quán)基金投資形成的公司股權(quán)提供交易的平臺。在交易機(jī)制上,該市場將是一個非公開、非連續(xù)競價交易的市場。
為“兩高兩非”
提供融資和交易平臺
據(jù)鐘冠華介紹,“兩高兩非”指的是國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)企業(yè)和非上市非公眾股份有限公司;私募股權(quán)基金指的是合伙型基金、信托型基金和公司制的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金等。天交所就是為“兩高兩非”公司股權(quán)和私募股權(quán)基金份額的流動以及私募股權(quán)基金投資的退出提供規(guī)范、有效的場所。
鐘冠華說,天交所的發(fā)展目標(biāo)是逐步形成如下功能和機(jī)制:
一是融資功能。探索具有操作性的商業(yè)模式,為成長企業(yè)、中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)和私募基金提供快捷、高效、低成本的融資。當(dāng)前我國870萬戶企業(yè)中只有1600多戶上市公司,因此,建立一個面向中小企業(yè)的資本市場,對于解決中小企業(yè)直接融資難問題具有重要的現(xiàn)實意義;而有關(guān)融資的程序、制度都將標(biāo)準(zhǔn)化,以提高效率。
二是交易功能。這一市場將既為私募基金份額提供掛牌交易平臺,也能為私募基金投資形成的公司股權(quán)提供掛牌交易平臺。同時,通過為高新技術(shù)企業(yè)、非上市公司提供股權(quán)掛牌交易平臺,將形成較強(qiáng)的市場定價能力。
三是建立信息披露制度。依據(jù)有關(guān)法律法規(guī)和市場規(guī)則,實行融資企業(yè)、掛牌交易企業(yè)信息披露制度,規(guī)范披露內(nèi)容格式,建立市場信用體系,增加掛牌企業(yè)的透明度,減少投資項目管理成本,提高市場效率,降低市場風(fēng)險。
四是形成市場孵化篩選機(jī)制。通過市場融資、交易和規(guī)范的信息披露,持續(xù)、貼身的高品質(zhì)服務(wù)和管理,促進(jìn)掛牌公司熟悉資本市場規(guī)則,完善公司治理結(jié)構(gòu),形成合理發(fā)展戰(zhàn)略,提升核心競爭能力,實現(xiàn)快速成長,并通過市場化的篩選機(jī)制,源源不斷地為主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場和境外證券交易所篩選和輸送優(yōu)質(zhì)成熟的上市后備企業(yè)。
非公開非連續(xù)競價市場
在鐘冠華看來,未來的天津股權(quán)交易市場與證券市場既不是競爭也非平行關(guān)系,而是證券市場的重要基礎(chǔ)和必要補(bǔ)充。他認(rèn)為,與證券市場比較,天津股權(quán)交易市場將呈現(xiàn)幾個主要特點(diǎn):
一是非公眾市場。天交所依法為非上市、非公眾公司股權(quán)和私募股權(quán)基金提供流動和退出服務(wù),公司股東或基金份額持有人數(shù)在法定的非公眾范圍之內(nèi);
二是非公開、非連續(xù)競價市場。這個市場是面向合資格的機(jī)構(gòu)投資人的市場,不面向社會公眾和自然人,不進(jìn)行連續(xù)競價交易;
三是源于市場的市場。在有效防范和控制風(fēng)險的前提下,天交所正在對交易產(chǎn)品、市場準(zhǔn)入條件與程序、交易方式、交易系統(tǒng)以及運(yùn)營管理等做出市場化的制度安排,并將很快推出;
四是低門檻、平民化的市場。市場將以多層次、多板塊的組織結(jié)構(gòu),容納大量各類企業(yè)和私募基金等產(chǎn)品,讓中小企業(yè)和投資者成為市場主體,以可接受的較低成本主動參與市場。
建覆蓋全國的市場網(wǎng)絡(luò)
據(jù)了解,天交所的主要股東包括天津產(chǎn)權(quán)交易中心、天津開創(chuàng)投資有限公司、天津開益咨詢公司等國有單位,為公司制交易所。從這一股權(quán)結(jié)構(gòu)可以看出,天津產(chǎn)權(quán)交易中心將成為天交所加快市場基礎(chǔ)建設(shè)的一個重要支點(diǎn)。此外,天交所還將依托“北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場”加快全國性的市場體系建設(shè)。據(jù)悉,注冊于天津,并以天津產(chǎn)權(quán)交易中心作為理事長和秘書長單位的“北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場”,目前成員單位已發(fā)展到全國21個省、71家成員單位,成為我國最大產(chǎn)權(quán)交易市場共同體。
目前,河北、內(nèi)蒙、山東、山西、吉林、安徽等十多個省市已主動提出與天交所進(jìn)行實質(zhì)性合作。天交所還將以其為依托,繼續(xù)尋求與全國200多家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)合作,逐步形成治理健全、運(yùn)營高效、覆蓋全國的市場網(wǎng)絡(luò),統(tǒng)一市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、統(tǒng)一交易規(guī)則、統(tǒng)一交易系統(tǒng)、統(tǒng)一信息披露、統(tǒng)一自律監(jiān)管,有效聚集并充分運(yùn)用當(dāng)前分散的市場資源。
實際上,據(jù)鐘冠華介紹,此前天交所已進(jìn)行了7年多的探索。早在2001年,天津股權(quán)托管交易市場有限公司作為天交所的前身就被批準(zhǔn)設(shè)立,開展非上市股份公司股權(quán)登記托管和交易,迄今已登記托管非上市股份公司60余家,占天津非上市股份公司的大部分。2006年天津市政府批準(zhǔn)天津利津糧油、山華集團(tuán)、蘆陽化工、今晚快遞等四家公司進(jìn)入天津股權(quán)交易市場掛牌,完成交易量（包括變更過戶）達(dá)到了4.13億元。此次天交所的獲批成立,則標(biāo)志著天津濱海新區(qū)金融改革創(chuàng)新將在更大范圍、更深層次探索建立集中統(tǒng)一的股權(quán)交易市場。
——摘自2008年9月23日星期二《證券時報》
