創(chuàng)業(yè)板推出時間窗開啟 門檻未降
發(fā)布日期：2011-07-28
被各方在2008年翹首期盼了一整年的創(chuàng)業(yè)板，終于要“粉墨登場”了。
2月4日，《財經(jīng)》雜志報道，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的定稿已于近日上報國務(wù)院，在3月初召開的全國“兩會”前獲國務(wù)院批復(fù)的可能性較大。
而據(jù)本報記者獲得的消息則顯示，創(chuàng)業(yè)板在“兩會”之前推出的時間窗口有2個選擇，一是從目前到2月23日，一是2月28日至3月3日。
“創(chuàng)業(yè)板的推出只是將2008年未竟的工作付諸實施而已,目前唯一需要等待的時機就是市場穩(wěn)定。而現(xiàn)在，從宏觀調(diào)控層面來看，暫時無大波動；從市場供需層面看，大小限壓力有所緩減，宏觀、微觀兩方面總體表現(xiàn)出較為樂觀的跡象，因此，推出創(chuàng)業(yè)板的時機是成熟的?！鄙缈圃航鹑谘芯克鹑谑袌鲅芯渴胰耸扛嬖V本報記者。
未必“捆綁”發(fā)行制度改革
此前盛傳在金融危機背景下推出的創(chuàng)業(yè)板，為了更好的發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，將已經(jīng)降低的上市門檻再降一步。
有關(guān)人士告訴本報記者，“門檻定得太低，上市公司的規(guī)模就小，盤子就更小，交易過于活躍，盤子容易被控，投機性過重。而且，降低門檻需要有包括法律在內(nèi)的成熟的外部市場環(huán)境，否則容易誘發(fā)低效和腐敗，這些條件目前我國尚不具備。并且，目前會里的共識是：金融危機只是暫時的，中國的資本市場要考慮長遠(yuǎn)的發(fā)展，不能因為短期的困難就降低門檻，這不利于資本市場的健康發(fā)展。”
根據(jù)中國證監(jiān)會于2008年3月21日公布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》，要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。這兩套門檻，只要符合其中一項就可以申請排隊。
據(jù)中關(guān)村海淀園區(qū)管委會2008年底的統(tǒng)計，中國的中小企業(yè)中，基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)有1200多家，已經(jīng)改制和完成輔導(dǎo)期的企業(yè)達(dá)500多家。其中，不少企業(yè)已經(jīng)成為了安信、國信、廣發(fā)等券商新拓展的客戶資源。據(jù)了解，在這500家完成改制輔導(dǎo)的企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占85%以上，其中主營業(yè)務(wù)利潤在500萬元—5000萬元的占73%。
而對于市場關(guān)心的創(chuàng)業(yè)板對主板的沖擊問題，前述人士認(rèn)為，絕大部分的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資規(guī)模將小于3億，因此，即便是小批量上市，對市場的沖擊也不會太大。但是，此舉對于盡快構(gòu)筑多層次資本市場，在外部經(jīng)濟(jì)形勢不利的情況下支持高新中小企業(yè)的發(fā)展則作用重大。
目前，證監(jiān)會正在就新股發(fā)行制度改革征詢意見?，F(xiàn)行新股發(fā)行制度的弊端，主要集中在四點：一是中小投資者與機構(gòu)投資者一起申購，中簽率很低；二是發(fā)行比例占總股本的比例太低；三是限售股流通時間約束太長；四是股票發(fā)行定價太高。
有學(xué)者建議新股發(fā)行制度改革宜讓創(chuàng)業(yè)板作試驗田。對于這一建議，前述證監(jiān)會人士表達(dá)了他個人的看法，“條件適當(dāng)?shù)臅r候可以做一些嘗試，但是未必一定要將兩種改革綁在一起，因為都是新鮮事物，都需要一個摸索期、改進(jìn)期，混在一起未必能夠達(dá)到最佳效果。”
此外，本報記者還獲悉，與創(chuàng)業(yè)板配套的相關(guān)細(xì)則也已經(jīng)完備。
創(chuàng)投板塊高點將現(xiàn)
隨著創(chuàng)業(yè)板的漸行漸近，創(chuàng)投板塊持續(xù)活躍，其指數(shù)再創(chuàng)本輪反彈以來的新高，如果從最低點算起，創(chuàng)投指數(shù)漲幅已經(jīng)接近70%。
而根據(jù)招商證券的測算，自去年11 月初A 股市場見底以來，按流通市值計算的wind創(chuàng)投概念板塊累計漲幅已達(dá)42%，約為同期滬深300 指數(shù)漲幅的2 倍。但這還沒有被認(rèn)為是創(chuàng)投板塊的巔峰。
招商證券行業(yè)分析師趙建興認(rèn)為，目前小盤股估值已經(jīng)處于A股市場高端，創(chuàng)業(yè)板一旦推出，在初期可能會吸引眾多風(fēng)險偏好型資金參與，從而進(jìn)一步推高階段性估值；但隨著創(chuàng)業(yè)板規(guī)模的不斷擴(kuò)大，估值必然將逐步回歸理性水平，甚至不能排除小公司的高風(fēng)險導(dǎo)致低估值的可能。國內(nèi)中小企業(yè)板推出之際就曾出現(xiàn)過類似的估值演變規(guī)律。由此推斷，在創(chuàng)業(yè)板第一批公司上市之時，擁有創(chuàng)投概念的上市公司從中獲益的預(yù)期將最高，創(chuàng)投概念股的主題性投資將在屆時達(dá)到高點。
興業(yè)證券研發(fā)中心張憶東認(rèn)為，風(fēng)險將伴隨而來。他一再強調(diào)，注重創(chuàng)投概念股的“創(chuàng)投實力”和“主業(yè)增長”，摒棄脫離價值的投資。因為在創(chuàng)業(yè)板推出之前，稍有風(fēng)吹草動，沒有主業(yè)支撐的“題材股”價格波動會很大；其次，創(chuàng)業(yè)板推出后，實力不強的創(chuàng)投公司難以從創(chuàng)業(yè)板中獲利，甚至根本無法為上市公司貢獻(xiàn)利潤，“創(chuàng)投”價值無法支撐股價。
“有較強業(yè)績支持的創(chuàng)投概念股才具有投資價值?！壁w建興也贊同張憶東的觀點。在29家創(chuàng)投概念股中，他認(rèn)為，包括同方股份（600100.SH）、大眾公用（600635.SH）、張江高科（600895.SH）、電廣傳媒（000917.SZ）、南天信息（000948.SZ）、南京高科（600064.SH）等幾家公司均有較強的業(yè)績支撐。
根據(jù)2月5日全景網(wǎng)對514位網(wǎng)友的創(chuàng)業(yè)板專項調(diào)查顯示，72.82%的網(wǎng)友認(rèn)為創(chuàng)投板塊將成為最大受益者，但是也有13.94%的網(wǎng)友認(rèn)為券商板塊將從中獲益不菲。聯(lián)合證券相關(guān)行業(yè)分析師認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出，將為創(chuàng)新類券商帶來交易手續(xù)費、股票承銷、直投業(yè)務(wù)三部分增量收入。但由于初期將處于業(yè)務(wù)培養(yǎng)期，實際的利潤較為有限，券商板塊的受益將更多的反映在創(chuàng)業(yè)板概念消息刺激下的集體上漲中。
2月4日，《財經(jīng)》雜志報道，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》的定稿已于近日上報國務(wù)院，在3月初召開的全國“兩會”前獲國務(wù)院批復(fù)的可能性較大。
而據(jù)本報記者獲得的消息則顯示，創(chuàng)業(yè)板在“兩會”之前推出的時間窗口有2個選擇，一是從目前到2月23日，一是2月28日至3月3日。
“創(chuàng)業(yè)板的推出只是將2008年未竟的工作付諸實施而已,目前唯一需要等待的時機就是市場穩(wěn)定。而現(xiàn)在，從宏觀調(diào)控層面來看，暫時無大波動；從市場供需層面看，大小限壓力有所緩減，宏觀、微觀兩方面總體表現(xiàn)出較為樂觀的跡象，因此，推出創(chuàng)業(yè)板的時機是成熟的?！鄙缈圃航鹑谘芯克鹑谑袌鲅芯渴胰耸扛嬖V本報記者。
未必“捆綁”發(fā)行制度改革
此前盛傳在金融危機背景下推出的創(chuàng)業(yè)板，為了更好的發(fā)揮虛擬經(jīng)濟(jì)支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，將已經(jīng)降低的上市門檻再降一步。
有關(guān)人士告訴本報記者，“門檻定得太低，上市公司的規(guī)模就小，盤子就更小，交易過于活躍，盤子容易被控，投機性過重。而且，降低門檻需要有包括法律在內(nèi)的成熟的外部市場環(huán)境，否則容易誘發(fā)低效和腐敗，這些條件目前我國尚不具備。并且，目前會里的共識是：金融危機只是暫時的，中國的資本市場要考慮長遠(yuǎn)的發(fā)展，不能因為短期的困難就降低門檻，這不利于資本市場的健康發(fā)展。”
根據(jù)中國證監(jiān)會于2008年3月21日公布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法（征求意見稿）》，要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。這兩套門檻，只要符合其中一項就可以申請排隊。
據(jù)中關(guān)村海淀園區(qū)管委會2008年底的統(tǒng)計，中國的中小企業(yè)中，基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件的企業(yè)有1200多家，已經(jīng)改制和完成輔導(dǎo)期的企業(yè)達(dá)500多家。其中，不少企業(yè)已經(jīng)成為了安信、國信、廣發(fā)等券商新拓展的客戶資源。據(jù)了解，在這500家完成改制輔導(dǎo)的企業(yè)中，高新技術(shù)企業(yè)占85%以上，其中主營業(yè)務(wù)利潤在500萬元—5000萬元的占73%。
而對于市場關(guān)心的創(chuàng)業(yè)板對主板的沖擊問題，前述人士認(rèn)為，絕大部分的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資規(guī)模將小于3億，因此，即便是小批量上市，對市場的沖擊也不會太大。但是，此舉對于盡快構(gòu)筑多層次資本市場，在外部經(jīng)濟(jì)形勢不利的情況下支持高新中小企業(yè)的發(fā)展則作用重大。
目前，證監(jiān)會正在就新股發(fā)行制度改革征詢意見?，F(xiàn)行新股發(fā)行制度的弊端，主要集中在四點：一是中小投資者與機構(gòu)投資者一起申購，中簽率很低；二是發(fā)行比例占總股本的比例太低；三是限售股流通時間約束太長；四是股票發(fā)行定價太高。
有學(xué)者建議新股發(fā)行制度改革宜讓創(chuàng)業(yè)板作試驗田。對于這一建議，前述證監(jiān)會人士表達(dá)了他個人的看法，“條件適當(dāng)?shù)臅r候可以做一些嘗試，但是未必一定要將兩種改革綁在一起，因為都是新鮮事物，都需要一個摸索期、改進(jìn)期，混在一起未必能夠達(dá)到最佳效果。”
此外，本報記者還獲悉，與創(chuàng)業(yè)板配套的相關(guān)細(xì)則也已經(jīng)完備。
創(chuàng)投板塊高點將現(xiàn)
隨著創(chuàng)業(yè)板的漸行漸近，創(chuàng)投板塊持續(xù)活躍，其指數(shù)再創(chuàng)本輪反彈以來的新高，如果從最低點算起，創(chuàng)投指數(shù)漲幅已經(jīng)接近70%。
而根據(jù)招商證券的測算，自去年11 月初A 股市場見底以來，按流通市值計算的wind創(chuàng)投概念板塊累計漲幅已達(dá)42%，約為同期滬深300 指數(shù)漲幅的2 倍。但這還沒有被認(rèn)為是創(chuàng)投板塊的巔峰。
招商證券行業(yè)分析師趙建興認(rèn)為，目前小盤股估值已經(jīng)處于A股市場高端，創(chuàng)業(yè)板一旦推出，在初期可能會吸引眾多風(fēng)險偏好型資金參與，從而進(jìn)一步推高階段性估值；但隨著創(chuàng)業(yè)板規(guī)模的不斷擴(kuò)大，估值必然將逐步回歸理性水平，甚至不能排除小公司的高風(fēng)險導(dǎo)致低估值的可能。國內(nèi)中小企業(yè)板推出之際就曾出現(xiàn)過類似的估值演變規(guī)律。由此推斷，在創(chuàng)業(yè)板第一批公司上市之時，擁有創(chuàng)投概念的上市公司從中獲益的預(yù)期將最高，創(chuàng)投概念股的主題性投資將在屆時達(dá)到高點。
興業(yè)證券研發(fā)中心張憶東認(rèn)為，風(fēng)險將伴隨而來。他一再強調(diào)，注重創(chuàng)投概念股的“創(chuàng)投實力”和“主業(yè)增長”，摒棄脫離價值的投資。因為在創(chuàng)業(yè)板推出之前，稍有風(fēng)吹草動，沒有主業(yè)支撐的“題材股”價格波動會很大；其次，創(chuàng)業(yè)板推出后，實力不強的創(chuàng)投公司難以從創(chuàng)業(yè)板中獲利，甚至根本無法為上市公司貢獻(xiàn)利潤，“創(chuàng)投”價值無法支撐股價。
“有較強業(yè)績支持的創(chuàng)投概念股才具有投資價值?！壁w建興也贊同張憶東的觀點。在29家創(chuàng)投概念股中，他認(rèn)為，包括同方股份（600100.SH）、大眾公用（600635.SH）、張江高科（600895.SH）、電廣傳媒（000917.SZ）、南天信息（000948.SZ）、南京高科（600064.SH）等幾家公司均有較強的業(yè)績支撐。
根據(jù)2月5日全景網(wǎng)對514位網(wǎng)友的創(chuàng)業(yè)板專項調(diào)查顯示，72.82%的網(wǎng)友認(rèn)為創(chuàng)投板塊將成為最大受益者，但是也有13.94%的網(wǎng)友認(rèn)為券商板塊將從中獲益不菲。聯(lián)合證券相關(guān)行業(yè)分析師認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板的推出，將為創(chuàng)新類券商帶來交易手續(xù)費、股票承銷、直投業(yè)務(wù)三部分增量收入。但由于初期將處于業(yè)務(wù)培養(yǎng)期，實際的利潤較為有限，券商板塊的受益將更多的反映在創(chuàng)業(yè)板概念消息刺激下的集體上漲中。
