截至10月17日，75家券商累計推薦新三板數(shù)量達到1202家，申銀萬國證券依舊以129家的累計推薦數(shù)量遙遙領(lǐng)先。

　　新三板熱情持續(xù)火爆，截至10月20日，股權(quán)轉(zhuǎn)讓公司公布的掛牌公司總數(shù)已經(jīng)達到1187家，加上解除督導(dǎo)、轉(zhuǎn)板和終止或移除的公司，數(shù)量已然突破1200家。

　　這一數(shù)據(jù)在8月8日才僅為940家，在不到3個月的時間里，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量暴增262家，增幅達到27.87%，平均每個月就有近90家公司掛牌。

　　10月9日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引(試行)》發(fā)布實施，至此新三板主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)的基本制度框架大體完成。這一指引將督促券商實現(xiàn)持續(xù)督導(dǎo)，目前來看持續(xù)督導(dǎo)數(shù)量較累計推薦并無太大差異。

　　相比券商和PE/VC的火熱，公私募方面則顯得淡然很多，雖然在寶盈首發(fā)新三板產(chǎn)品后，有不少基金公司人士對記者透露公司也在籌劃此類產(chǎn)品，但相比過90家的基金公司數(shù)量，這些公司遠遠不足以代表一個趨勢，私募方面更是波瀾不起。

　　新三板，糖果還是毒藥？

　　75家券商推薦督導(dǎo)1200家公司

　　全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，截至10月17日，75家券商累計推薦新三板數(shù)量達到1202家，最新一周新增推薦數(shù)量為4家，分別被東北證券、東吳證券、金元證券和愛建證券所包攬，四者總推薦數(shù)量也分別達到34、32、21和3家。

　　申銀萬國證券依舊以129家的累計推薦數(shù)量遙遙領(lǐng)先，領(lǐng)先第二名齊魯證券將近1倍，齊魯證券累計推薦數(shù)量僅為68家，廣發(fā)證券、長江證券和國信證券分列三到五位。

　　而今年8月8日的數(shù)據(jù)顯示，新三板掛牌企業(yè)僅為940家，在不到3個月的時間里，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量暴增262家，增幅達到27.87%，平均每個月就有近90家公司掛牌。

　　彼時申萬推薦數(shù)量也僅為98家，齊魯、國信分別以57、45家居二、三位。

　　可以看到，申萬和齊魯分別保持著31.63%和19.3%的漲幅，但國信卻已被廣發(fā)和長江所趕超。

　　一家曾關(guān)注券商新三板的人士對記者表示，今年券商對于新三板的熱情有增無減，“據(jù)我所知有不少公司開下籌碼大肆招人，這一塊其實并不需要什么資歷，只要在律所工作過的人都可以勝任?！?/p>

　　無獨有偶，理財周報記者發(fā)現(xiàn)，券商對已掛牌的新三板公司并未解除關(guān)系，在1202家掛牌公司中，解除督導(dǎo)、轉(zhuǎn)板以及終止或移除的公司僅占20家。

　　細分來看，解除督導(dǎo)的共有4家，分別為南京證券、國泰君安、民族證券和渤海證券所為，轉(zhuǎn)板與終止或移除均為8家，均被大型券商所包攬，利潤領(lǐng)頭羊申萬一人就包攬了4家轉(zhuǎn)板公司及一家終止公司，齊魯、廣發(fā)、國信、長江、東北、西部等位列前十的公司也各有一筆斬獲。

　　10月9日，《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商持續(xù)督導(dǎo)工作指引(試行)》發(fā)布實施，至此新三板主辦券商從事推薦業(yè)務(wù)的基本制度框架大體完成。

　　出臺《指引》的目的，一是通過主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)和服務(wù)，提升掛牌公司的規(guī)范運作水平和信息公開透明程度，二是引導(dǎo)主辦券商建立自我約束、自我發(fā)展的機制，實現(xiàn)主辦券商、掛牌公司間的相互監(jiān)督與制衡。

　　新三板主辦券商制度的核心安排，是主辦券商不僅負責(zé)推薦企業(yè)掛牌，而且要在推薦企業(yè)掛牌后，從促進企業(yè)的發(fā)展與成長、提升企業(yè)內(nèi)在價值出發(fā)，為企業(yè)提供持續(xù)的督導(dǎo)與服務(wù)。

　　此次《指引》對主辦券商各項督導(dǎo)職責(zé)作了詳細而明確的規(guī)定，具體包括：主辦券商應(yīng)督導(dǎo)掛牌公司完善公司治理機制和信息披露制度，檢查掛牌公司三會規(guī)范運作情況，事前審查掛牌公司信息披露文件，督導(dǎo)掛牌公司規(guī)范履行信息披露義務(wù)，并在出現(xiàn)特殊情形時對掛牌公司進行現(xiàn)場檢查。

　　從數(shù)據(jù)中可以看出，券商持續(xù)督導(dǎo)的數(shù)量達到1186家，與1202家相差不多，表現(xiàn)出券商對該指引的進一步認(rèn)同。

　　而排名較累計推薦并無太大變化。

　　根據(jù)股份轉(zhuǎn)讓公司公布的數(shù)據(jù)來看，截至2014年10月20日，掛牌公司數(shù)量已然達到1187家，較10月17日這一周又新增一家，總股本數(shù)達到485.61億股，這一數(shù)據(jù)較2013年底的97.17億股已經(jīng)增長4倍，雖然目前成交筆數(shù)僅為930筆，較2013年的989筆仍有舉例，但離年底仍有兩個月時間，趕超可能性極大。此外，雖然成交筆數(shù)并不多，但金額卻已達到68.98億元，較2013年底的8.14億元也已有了超7倍的增長。

　　但是新三板對券商來說確實不賺錢，上述關(guān)注新三板的人士對記者表示，新三板在盈利上完全比不上IPO?！斑@兩者不可相比，新三板掛牌中券商收取的費用非常低。”

　　據(jù)悉，目前新三板掛牌的業(yè)務(wù)中介機構(gòu)平均每單收費在100萬到150萬之間，對凈利潤的貢獻微乎其微甚至為負，并且此前曾有券商出現(xiàn)零收費?！凹词拱凑諛?biāo)準(zhǔn)收費也沒有多少利潤，扣去人力宣傳，基本沒有賺錢，不如先鋪好路。”

　　價格戰(zhàn)是券商對新三板最直接的手段，但出于對業(yè)務(wù)前景的考慮，券商“跑馬圈地”的力度越來越大。

　　“由于IPO每年都被幾家大型券商分走大部分份額，小券商只能跟著喝湯，所以對于小券商來說，進軍新三板的態(tài)度尤為激烈?！鄙鲜鋈耸刻寡?。

投資門檻低，PE/VC勁頭足

　　新三板掛牌到底對企業(yè)有什么優(yōu)勢呢？滬上一家大型基金公司專戶基金經(jīng)理給出了這樣的解釋，門檻低補助高時間短、并購較多?！靶氯宓拈T檻基本等同于沒有，不進行財務(wù)審核，只對合規(guī)性進行審查。從券商進場改制算起，公司股份進入報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌流通一般只需六個月左右，而股票進入主板或中小板一般需要2—3年。并且一旦掛牌成功，地方政府還會給予相應(yīng)的補貼。這一點是主板市場無法比擬的?！?/p>

　　當(dāng)然，在其眼里，最重要的還是背后的PE/VC熱情更甚。在VC/PE機構(gòu)眼中，新三板依然是塊香餑餑。

　　根據(jù)此前CVCA數(shù)據(jù)顯示，截至2014年4月1日，總計403只VC/PE基金參與212家掛牌企業(yè)投資。在總計403只基金當(dāng)中，有55家是股權(quán)投資基金(PE)，占比為14%，其余348家是創(chuàng)業(yè)投資基金(VC)，占比86%。

　　而理財周報最新統(tǒng)計的進入新三板做市公司前十名流通股股東的機構(gòu)僅有105家公司，其中成都恒利捷物資出現(xiàn)了兩次，分別參與了聯(lián)飛翔和中海陽。

　　這104家公司共參與了36家新三板公司，從具體分布來看，目前，新三板投資較為活躍的VC/PE包括達晨創(chuàng)投、深創(chuàng)投、啟迪創(chuàng)投等知名機構(gòu)，可以看到，在這104家公司中，達晨創(chuàng)投投資全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)數(shù)量達到5次，為所有公司之最，分別通過天津達晨盛世股權(quán)投資基金、天津達晨創(chuàng)世股權(quán)投資基金、深圳市達晨創(chuàng)泰股權(quán)全投資企業(yè)、深圳市達晨創(chuàng)瑞股權(quán)全投資企業(yè)和深圳市達晨創(chuàng)恒股權(quán)全投資企業(yè)完成，并且這5者均投資于四維傳媒。

　　其次，啟迪系達到3家，分別由啟迪中海創(chuàng)業(yè)投資、北京啟迪明德創(chuàng)業(yè)投資和北京啟迪創(chuàng)業(yè)孵化器構(gòu)成，分別投資于聯(lián)飛翔、德鑫物聯(lián)和沃捷傳媒。

　　此外，國泰君安證券股份有限公司和國泰君安創(chuàng)新投資公司分別投資的卡聯(lián)科技和星和眾工也被業(yè)界熟知，北京鼎暉維鑫創(chuàng)業(yè)投資中心和北京鼎暉維森創(chuàng)業(yè)投資中心均投資的新眼光也是最后一家出自同一體系的PE.

　　以新眼光為例，其背后的機構(gòu)投資者共有7名，其中北京鼎暉維鑫創(chuàng)業(yè)投資中心持有最多，共計持有10.83%股份，北京鼎暉維森創(chuàng)業(yè)投資中心同樣持有7.5%的股份，值得注意的是，這兩者均為2014年新出現(xiàn)在股東名單中，同樣2014年新進的還有上海景嘉創(chuàng)業(yè)接力創(chuàng)業(yè)投資中心，持有5%股份，這三者就已持有該公司將近四分之一話語權(quán)。而除了北京中潤盛投資管理公司未變化外，上海創(chuàng)業(yè)接力投資中心、上海大學(xué)生創(chuàng)業(yè)投資和上海同濟科技園孵化器則分別減持3.51%、4.44%和1.03%，目前僅分別持有6.49%、5.56%和2.97%，減持幅度均在30%-40%上下。

　　這一現(xiàn)象并不在少數(shù)，一位德私募人士表示：“新三板推出做市商交易制度，會帶動交易活躍，將成為PE/VC重要的投資退出渠道?！?/p>

　　所以PE和VC均加大了對新三板的投資。此外，目前也有不少VC/PE設(shè)立新三板基金。比如，德同資本西部投資管理有限公司與成都高新區(qū)共同出資設(shè)立的德同銀科基金，已經(jīng)完成了對二期資金人民幣5億元的募集任務(wù)，這些資金“投資擬上新三板公司將占較大比重”。四川銀證基金與以色列英菲尼迪基金共同發(fā)起設(shè)立的“四川英菲尼迪銀證股權(quán)投資基金”，已于2013年12月25日在成都成立，初期投資1億美元。

　　雖然目前來看，新三板對于PE/VC體量仍顯得太小，難以滿足其投資需求，但從新三板的發(fā)展速度來看，未來得到更多PE/VC進入也不是不可能。

　　寶盈鼎峰首發(fā)新三板投資產(chǎn)品

　　新三板的火爆市場已經(jīng)吸引到了機構(gòu)投資者，10月20日，新三板市場成交股票數(shù)量達到75只，成交額方面，九鼎投資依舊位居第一，單日成交額達到2434.50萬元，值得關(guān)注的是，該股近幾天漲幅累計約25%；緊隨其后的是新產(chǎn)業(yè)，成交額為1438.42萬元，這兩只股票也是20日僅有的成交超過千萬元的股票。

　　漲跌幅方面，數(shù)聚股份、同濟醫(yī)藥、易所試分別大漲300.00%、281.00%和150.00%，成為10月19日漲幅前三名，其成交額也分別達到80.00萬元、114.30萬元和312.50萬元。正佰電氣、圣泉集團10月19日跌幅較大，分別達到50.00%和41.00%。

　　滬上一家基金公司高管對理財周報記者表示，目前公司已經(jīng)在重點關(guān)注這個領(lǐng)域，正在籌劃相關(guān)產(chǎn)品。

　　但據(jù)理財周報記者通過對北上廣深四地大型公募基金公司的采訪發(fā)現(xiàn)，目前公募對“新三板”熱情度較低，多家公募人士向記者表示“對新三板興趣不大”。

　　華南兩家大型基金公司對記者的回復(fù)是，沒有關(guān)注。

　　滬上一家小型基金公司內(nèi)部人士坦言，新三板的優(yōu)先級在基金公司是排在定增和IPO之后的，“雖然IPO中簽率低，但地位是遠遠高于新三板的?！?/p>

　　一位交易所的人士對記者解釋道，公募不喜歡新三板最重要的原因是由于流動性不好，“新三板完全無法和主板相比。”

　　但滬上一家子公司規(guī)模較大的基金公司內(nèi)部人士卻透露其正在準(zhǔn)備相關(guān)產(chǎn)品，“新三板的機會還是比較大的，跟主板市場相比，新三板雖然流動性不高，但是估值相對較低，從長遠角度來看，隨著后續(xù)的交易機制推出，他的流動性會提高，并且?guī)庸乐堤嵘??！?/p>

　　其對記者坦言，公司進軍新三板主要是由于其控股股東為券商系公司，并在該股東在新三板上力度非常大?！斑@一塊的資源我們可以共享，有助于我們挑選一些標(biāo)的好的公司?！?/p>

　　滬上一家偏重專戶的基金公司內(nèi)部人士也對記者透露，目前公司團隊已針對新三板有了一些研發(fā)，有自己的想法但并未成形。

　　但總體而言，目前公募對新三板的動作著實較小，由于規(guī)定公募方面不得投資新三板，可見開展業(yè)務(wù)的均為專戶及基金子公司。

　　今年4月30日，寶盈子公司發(fā)布了“中鐵寶盈-中證資訊新三板系列(1期)專項資產(chǎn)管理計劃”，這是國內(nèi)首只專門投資新三板掛牌企業(yè)的資管產(chǎn)品。

　　根據(jù)該管理計劃的二季度管理報告顯示，截至6月30日，該計劃實際募集規(guī)模為3100萬元。計劃成立后的資金全部用于購買貨幣基金，取得收益約為10.43萬元，實現(xiàn)存款利息收入1994.32元。

　　寶盈成為了首吃螃蟹的基金公司，但公司方面并未公布其產(chǎn)品的具體細節(jié)。

　　上述基金子公司人士坦言，基金參與新三板并不會參與到做市商中，僅僅是從投資的角度去考慮。“新三板的投資方法跟公募是類似的，是自下而上，我們看中的是投資價值?！?/p>

　　其也坦言，由于政策的不明確，這一塊需要循序漸進，目前也僅從一個小產(chǎn)品著手。并且聲稱，會從一個長期的角度去看待新三板，這是一個很大的領(lǐng)域，現(xiàn)在花點時間是值得的。

　　而在私募方面，鼎峰資產(chǎn)旗下已有一只新三板基金，公司近日表示，過去10年的地產(chǎn)，過去8年的礦業(yè)，過去5年的信托是大機會，放眼未來，新三板就是擺在面前的十年一遇的大機會，眼下就要準(zhǔn)備全面迎接新三板的“大時代”。

　　該機構(gòu)表示，目前新三板基金規(guī)模已經(jīng)近3個億，投資人員配置上也上了15個，保薦人、發(fā)行律師、投行質(zhì)控，比多數(shù)的券商和新三板投資機構(gòu)的人員、投資規(guī)模都大。新三板的定增已經(jīng)完成5單，擬掛牌企業(yè)投資10家，擬投項目超過10家。

　　但理財周報記者詢問了多家私募公司的相關(guān)人員，均坦承“暫未關(guān)注新三板”。

　　華南另一私募副總經(jīng)理也稱投研部門對這些公司興趣不大。

　　上述交易所人士告知，目前新三板的使命就是保持自己的特色，“他與主板相比就好比小學(xué)生與大學(xué)生，需要一個培育的過程，他完全不需要去跟主板競爭，也并不需要得到機構(gòu)的進入?！?/p>