全國人大授權(quán)注冊制明年3月起施行
發(fā)布日期：2016-01-04
注冊制來了。
12月27日，第十二屆全國人大常委會第十八次會議在北京審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》（簡稱《草案》）的議案，授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實行注冊制度，具體實施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人大常委會備案。
也就是說，中國國務(wù)院實施股票發(fā)行注冊制改革的舉措獲得中國最高立法機(jī)關(guān)的修法授權(quán)，推行注冊制改革具有明確的法律依據(jù)。
中國證監(jiān)會主席肖鋼此前表示，股票發(fā)行實行的是核準(zhǔn)制度，是由證券法確立的，實施股票發(fā)行注冊制改革，需解決于法有據(jù)的問題。
會議決定，該決定自2016年3月1日起施行，實施期限兩年。這意味著中國資本市場將從明年3月起實施股票發(fā)行注冊制。
而這兩個月內(nèi)，關(guān)于注冊制的安排還有以下兩個步驟要完成：
第一步，國務(wù)院根據(jù)授權(quán)，對擬在滬深交易所公開發(fā)行上市股票實施注冊制、調(diào)整適用《證券法》相關(guān)條款的具體事項作出制度安排。
第二步，證監(jiān)會根據(jù)國務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊機(jī)關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，經(jīng)向社會公開征求意見后公布實施。
注冊制不是簡單的下放審核權(quán)
然而，注冊制改革絕不是簡單的下放審核權(quán)力，而是監(jiān)管方式的根本轉(zhuǎn)變。
證監(jiān)會12月27日稱，實施注冊制，就是要真正建立起市場參與各方各負(fù)其責(zé)的責(zé)任體系，建立健全“寬進(jìn)嚴(yán)管、放管結(jié)合”的新體制，突出強(qiáng)調(diào)切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益，嚴(yán)格規(guī)范市場參與各方的權(quán)利義務(wù)，通過職責(zé)清晰、監(jiān)管有力的法律責(zé)任規(guī)范，建立起強(qiáng)有力的法律約束機(jī)制。
因此，注冊制改革絕不是簡單的下放審核權(quán)力，而是監(jiān)管方式的根本轉(zhuǎn)變。
證監(jiān)會指出，股票發(fā)行注冊時改革的核心在于理順市場和政府的關(guān)系，既要解決好發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又要規(guī)范監(jiān)管部門的職責(zé)邊界，充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，防止政府部門對市場的過度干預(yù)。
證監(jiān)會表示，實施注冊制以后，對股票發(fā)行審核的理念和方式將會發(fā)生很大變化，審核的重點在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值作判斷，信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性均由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。
“從這個意義上講，對于信息披露的審核把關(guān)要求會更加嚴(yán)格，對于欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為查處和打擊會更加有力，對于投資者合法權(quán)益的保護(hù)措施會更加有效?！弊C監(jiān)會指出，實施股票發(fā)行注冊制改革在中國缺少經(jīng)驗，需要通過實踐探索積累經(jīng)驗，可以為下一步《證券法》的修改完善創(chuàng)造更為有利的條件。
證監(jiān)會表示，下一步，將依照全國人大的授權(quán)決定，認(rèn)真落實國務(wù)院關(guān)于實施股票發(fā)行注冊制改革的工作要求，抓緊做好配套規(guī)則的制定及其他各項準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊制改革。
此外，據(jù)證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月24日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)750家。其中，已過會73家，未過會677家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)653家，中止審查企業(yè)24家。
不能因有了授權(quán)就丟了修法
此前的12月21日，提請十二屆全國人大常委會第十八次會議審議《草案》，擬授權(quán)在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，實行注冊制度。
草案決定，注冊制度的具體事項（包括注冊機(jī)關(guān)、審核要求、信息披露要求、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)管措施和處罰執(zhí)法等）由國務(wù)院作出安排，報全國人大常委會備案。
同時，草案決定，授權(quán)的實施期限為兩年，自授權(quán)決定施行之日起算。授權(quán)決定實施期間，國務(wù)院要加強(qiáng)對股票發(fā)行注冊改革工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，證監(jiān)會要會同有關(guān)部門加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，并認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗，及時提出修改完善證券法有關(guān)規(guī)定的建議。
12月23日上午，十二屆全國人大常委會第十八次會議分組審議了《草案》，多名全國人大常委會組成人員表示，在授權(quán)決定之后要加快證券法修訂工作，不能因為有了授權(quán)就丟了修法。
12月23日的審議中，李盛霖委員建議，常委會在作出授權(quán)決定的同時，繼續(xù)推進(jìn)證券法的全面修改工作，爭取明年內(nèi)將證券法修訂草案再次提請常委會審議。他表示，一些確保注冊制順利實施的必要條件根本上需要繼續(xù)修改證券法才能保證，而2015年4月證券法一審以后，如果在2017年4月之前不能列入二審，便將成為廢案。
尹中卿委員也表示了同樣的擔(dān)憂。他認(rèn)為，同意在證券法修改沒有完成之前授權(quán)國務(wù)院對注冊制改革進(jìn)行試點探索，實際上這也是退而求其次的抉擇，也是不得已而 為之的無奈之舉。按照原來的設(shè)想，證券法修訂草案最快或?qū)⒂诮衲?2月就能進(jìn)行三審隨后出臺，但由于股市的一場波動而被打斷。
“從總體上來看，最根本的原因還是我國的資本市場發(fā)育不成熟，包括交易者不成熟，交易制度不完備，交易體系不完善，監(jiān)管制度不適應(yīng)，這些是更根本的原 因?！币星湔f，“建議國務(wù)院認(rèn)真總結(jié)這次股市異常波動的原因，完善資本市場的各項制度。希望在授權(quán)決定之后加快證券法修訂工作，不能夠因為有了授權(quán)決定 就把證券法修訂放下了，不改了。”
對市場影響不大，中長期是利好
注冊制消息一出，即有股民表示擔(dān)憂：“那下周股市要跌了嗎？”
國金證券財富管理中心分析師黃岑棟表示，短期內(nèi)對市場可能有一些心理上德影響，但注冊制的事情已經(jīng)說了很久，很多負(fù)面情緒已經(jīng)被市場有所消化了，所以影響也不會特別大。
而注冊制施行后，還需要看發(fā)行節(jié)奏。因為投資者可能會對于供應(yīng)量的上升產(chǎn)生擔(dān)心。
“若發(fā)行速度與今年上半年相比是加快的，如超過20家，可能會對市場有些影響。但如果與今年整體的發(fā)行速度規(guī)模差不多的話，影響就不會特別大?！秉S岑棟說。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東也認(rèn)為，從中期來看要看發(fā)行節(jié)奏，而此前監(jiān)管方面也表示不會突然放大批企業(yè)“一股腦”地上，所以預(yù)計不會有太多影響。
張憶東認(rèn)為，中短期來看，注冊制消息的影響是中性的，而中長期來看則是利多的。因為注冊制本身是制度建設(shè)方面的事，不會對市場趨勢形成太大影響。反而有助于整個資本市場的新的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能盡快地進(jìn)入到A股市場中來，有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和優(yōu)化資源配置效率，是明顯的利多。
財富證券北方財富管理中心投研總監(jiān)于涵也表示，繼續(xù)看好后市。
于涵稱，預(yù)期中的利空不能稱之為利空，關(guān)于注冊制改革獲得人大常委會授權(quán)這一消息本身是對市場的短期利空，但是注冊制未來的預(yù)期以及注冊制改革的節(jié)奏都是明朗化的，因此這種預(yù)期已經(jīng)包含在之前的市場走勢當(dāng)中。
“預(yù)計對市場的沖擊效應(yīng)有限，甚至被市場理解為靴子落地進(jìn)而引發(fā)上漲。因此，對該消息的觀點是有利空但不悲觀，繼續(xù)看好后市?！庇诤f。
【今年以來注冊制推進(jìn)時間表】
3月5日，中國證監(jiān)會主席肖鋼稱，今年資本市場將實施注冊制改革，具體方案正在會同有關(guān)部門研究論證，待證券法修訂完成正式實施期，注冊制即可落地。
3月10日，十二屆全國人大三次會議新聞中心舉行記者會， 人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿稱，證券法修訂草案已全面修訂，按照2015年的立法工作計劃，4月下旬的常委會將安排審議證券法修訂草案。
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12月27日，第十二屆全國人大常委會第十八次會議在北京審議通過《關(guān)于授權(quán)國務(wù)院在實施股票發(fā)行注冊制改革中調(diào)整<中華人民共和國證券法>有關(guān)規(guī)定的決定（草案）》（簡稱《草案》）的議案，授權(quán)國務(wù)院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，調(diào)整適用《中華人民共和國證券法》關(guān)于股票公開發(fā)行核準(zhǔn)制度的有關(guān)規(guī)定，實行注冊制度，具體實施方案由國務(wù)院作出規(guī)定，報全國人大常委會備案。
也就是說，中國國務(wù)院實施股票發(fā)行注冊制改革的舉措獲得中國最高立法機(jī)關(guān)的修法授權(quán)，推行注冊制改革具有明確的法律依據(jù)。
中國證監(jiān)會主席肖鋼此前表示，股票發(fā)行實行的是核準(zhǔn)制度，是由證券法確立的，實施股票發(fā)行注冊制改革，需解決于法有據(jù)的問題。
會議決定，該決定自2016年3月1日起施行，實施期限兩年。這意味著中國資本市場將從明年3月起實施股票發(fā)行注冊制。
而這兩個月內(nèi)，關(guān)于注冊制的安排還有以下兩個步驟要完成：
第一步，國務(wù)院根據(jù)授權(quán)，對擬在滬深交易所公開發(fā)行上市股票實施注冊制、調(diào)整適用《證券法》相關(guān)條款的具體事項作出制度安排。
第二步，證監(jiān)會根據(jù)國務(wù)院確定的制度安排，制定《股票公開發(fā)行注冊管理辦法》等相關(guān)部門規(guī)章和規(guī)范性文件，對注冊條件、注冊機(jī)關(guān)、注冊程序、審核要求、信息披露、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)督管理等作出全面具體的規(guī)定，經(jīng)向社會公開征求意見后公布實施。
注冊制不是簡單的下放審核權(quán)
然而，注冊制改革絕不是簡單的下放審核權(quán)力，而是監(jiān)管方式的根本轉(zhuǎn)變。
證監(jiān)會12月27日稱，實施注冊制，就是要真正建立起市場參與各方各負(fù)其責(zé)的責(zé)任體系，建立健全“寬進(jìn)嚴(yán)管、放管結(jié)合”的新體制，突出強(qiáng)調(diào)切實保護(hù)投資者的合法權(quán)益，嚴(yán)格規(guī)范市場參與各方的權(quán)利義務(wù)，通過職責(zé)清晰、監(jiān)管有力的法律責(zé)任規(guī)范，建立起強(qiáng)有力的法律約束機(jī)制。
因此，注冊制改革絕不是簡單的下放審核權(quán)力，而是監(jiān)管方式的根本轉(zhuǎn)變。
證監(jiān)會指出，股票發(fā)行注冊時改革的核心在于理順市場和政府的關(guān)系，既要解決好發(fā)行人與投資者信息不對稱所引發(fā)的問題，又要規(guī)范監(jiān)管部門的職責(zé)邊界，充分發(fā)揮市場配置資源的決定性作用，防止政府部門對市場的過度干預(yù)。
證監(jiān)會表示，實施注冊制以后，對股票發(fā)行審核的理念和方式將會發(fā)生很大變化，審核的重點在于信息披露的齊備性、一致性和可理解性，不再對企業(yè)發(fā)展前景和投資價值作判斷，信息披露的真實性、準(zhǔn)確性、完整性均由發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)。
“從這個意義上講，對于信息披露的審核把關(guān)要求會更加嚴(yán)格，對于欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為查處和打擊會更加有力，對于投資者合法權(quán)益的保護(hù)措施會更加有效?！弊C監(jiān)會指出，實施股票發(fā)行注冊制改革在中國缺少經(jīng)驗，需要通過實踐探索積累經(jīng)驗，可以為下一步《證券法》的修改完善創(chuàng)造更為有利的條件。
證監(jiān)會表示，下一步，將依照全國人大的授權(quán)決定，認(rèn)真落實國務(wù)院關(guān)于實施股票發(fā)行注冊制改革的工作要求，抓緊做好配套規(guī)則的制定及其他各項準(zhǔn)備工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊制改革。
此外，據(jù)證監(jiān)會披露的最新數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月24日，證監(jiān)會受理首發(fā)企業(yè)750家。其中，已過會73家，未過會677家。未過會企業(yè)中正常待審企業(yè)653家，中止審查企業(yè)24家。
不能因有了授權(quán)就丟了修法
此前的12月21日，提請十二屆全國人大常委會第十八次會議審議《草案》，擬授權(quán)在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發(fā)行，實行注冊制度。
草案決定，注冊制度的具體事項（包括注冊機(jī)關(guān)、審核要求、信息披露要求、中介機(jī)構(gòu)職責(zé)以及相應(yīng)的事中事后監(jiān)管措施和處罰執(zhí)法等）由國務(wù)院作出安排，報全國人大常委會備案。
同時，草案決定，授權(quán)的實施期限為兩年，自授權(quán)決定施行之日起算。授權(quán)決定實施期間，國務(wù)院要加強(qiáng)對股票發(fā)行注冊改革工作的組織領(lǐng)導(dǎo)，證監(jiān)會要會同有關(guān)部門加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，切實保護(hù)投資者合法權(quán)益，并認(rèn)真總結(jié)經(jīng)驗，及時提出修改完善證券法有關(guān)規(guī)定的建議。
12月23日上午，十二屆全國人大常委會第十八次會議分組審議了《草案》，多名全國人大常委會組成人員表示，在授權(quán)決定之后要加快證券法修訂工作，不能因為有了授權(quán)就丟了修法。
12月23日的審議中，李盛霖委員建議，常委會在作出授權(quán)決定的同時，繼續(xù)推進(jìn)證券法的全面修改工作，爭取明年內(nèi)將證券法修訂草案再次提請常委會審議。他表示，一些確保注冊制順利實施的必要條件根本上需要繼續(xù)修改證券法才能保證，而2015年4月證券法一審以后，如果在2017年4月之前不能列入二審，便將成為廢案。
尹中卿委員也表示了同樣的擔(dān)憂。他認(rèn)為，同意在證券法修改沒有完成之前授權(quán)國務(wù)院對注冊制改革進(jìn)行試點探索，實際上這也是退而求其次的抉擇，也是不得已而 為之的無奈之舉。按照原來的設(shè)想，證券法修訂草案最快或?qū)⒂诮衲?2月就能進(jìn)行三審隨后出臺，但由于股市的一場波動而被打斷。
“從總體上來看，最根本的原因還是我國的資本市場發(fā)育不成熟，包括交易者不成熟，交易制度不完備，交易體系不完善，監(jiān)管制度不適應(yīng)，這些是更根本的原 因?！币星湔f，“建議國務(wù)院認(rèn)真總結(jié)這次股市異常波動的原因，完善資本市場的各項制度。希望在授權(quán)決定之后加快證券法修訂工作，不能夠因為有了授權(quán)決定 就把證券法修訂放下了，不改了。”
對市場影響不大，中長期是利好
注冊制消息一出，即有股民表示擔(dān)憂：“那下周股市要跌了嗎？”
國金證券財富管理中心分析師黃岑棟表示，短期內(nèi)對市場可能有一些心理上德影響，但注冊制的事情已經(jīng)說了很久，很多負(fù)面情緒已經(jīng)被市場有所消化了，所以影響也不會特別大。
而注冊制施行后，還需要看發(fā)行節(jié)奏。因為投資者可能會對于供應(yīng)量的上升產(chǎn)生擔(dān)心。
“若發(fā)行速度與今年上半年相比是加快的，如超過20家，可能會對市場有些影響。但如果與今年整體的發(fā)行速度規(guī)模差不多的話，影響就不會特別大?！秉S岑棟說。
興業(yè)證券首席策略分析師張憶東也認(rèn)為，從中期來看要看發(fā)行節(jié)奏，而此前監(jiān)管方面也表示不會突然放大批企業(yè)“一股腦”地上，所以預(yù)計不會有太多影響。
張憶東認(rèn)為，中短期來看，注冊制消息的影響是中性的，而中長期來看則是利多的。因為注冊制本身是制度建設(shè)方面的事，不會對市場趨勢形成太大影響。反而有助于整個資本市場的新的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的能盡快地進(jìn)入到A股市場中來，有助于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和優(yōu)化資源配置效率，是明顯的利多。
財富證券北方財富管理中心投研總監(jiān)于涵也表示，繼續(xù)看好后市。
于涵稱，預(yù)期中的利空不能稱之為利空，關(guān)于注冊制改革獲得人大常委會授權(quán)這一消息本身是對市場的短期利空，但是注冊制未來的預(yù)期以及注冊制改革的節(jié)奏都是明朗化的，因此這種預(yù)期已經(jīng)包含在之前的市場走勢當(dāng)中。
“預(yù)計對市場的沖擊效應(yīng)有限，甚至被市場理解為靴子落地進(jìn)而引發(fā)上漲。因此，對該消息的觀點是有利空但不悲觀，繼續(xù)看好后市?！庇诤f。
【今年以來注冊制推進(jìn)時間表】
3月5日，中國證監(jiān)會主席肖鋼稱，今年資本市場將實施注冊制改革，具體方案正在會同有關(guān)部門研究論證，待證券法修訂完成正式實施期，注冊制即可落地。
3月10日，十二屆全國人大三次會議新聞中心舉行記者會， 人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿稱，證券法修訂草案已全面修訂，按照2015年的立法工作計劃，4月下旬的常委會將安排審議證券法修訂草案。
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