2016年6月17日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》征求意見稿，業(yè)內(nèi)認(rèn)為的史上最嚴(yán)借殼新規(guī)經(jīng)過近三個(gè)月的征求意見和修訂，正式稿終于發(fā)布了?？傮w來(lái)看，基本對(duì)征求意見稿里面的核心內(nèi)容沒有做任何修訂(關(guān)于征求見稿的解讀請(qǐng)參見《新征求意見稿把“類借殼”方案都堵死了嗎?(附案例分析) 定增并購(gòu)圈》)，相反，對(duì)于一些征求意見稿沒有細(xì)化的部分作出了更加細(xì)化的認(rèn)定，以便于業(yè)界執(zhí)行相關(guān)規(guī)定。

1、明確了累計(jì)首次原則，但在正式稿中強(qiáng)調(diào)了不適用于創(chuàng)業(yè)板公司和金融創(chuàng)投行業(yè)，即60個(gè)月期限不適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司重組，也不適用于購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的情況，這兩類情況仍須按原口徑累計(jì)。

2、堅(jiān)持兜底條款，以應(yīng)對(duì)更加復(fù)雜的規(guī)避借殼的交易方案出現(xiàn)。圈子理解認(rèn)為兜底條款意義重大，對(duì)于之前征求見稿發(fā)布時(shí)圈內(nèi)小伙伴內(nèi)提出的收購(gòu)非實(shí)控人關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，即所謂第三方資產(chǎn)，從而規(guī)避借殼的行為沒有限定，其實(shí)類似情況在兜底條款中就可以參照?qǐng)?zhí)行了。實(shí)際上，類似借殼案例在過去一兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，已經(jīng)觀察到上市公司主動(dòng)終止了，例如三變科技等，《創(chuàng)業(yè)板公司類借殼被否 監(jiān)管禁止任何翻墻行為(最新上會(huì)被否案例)定增并購(gòu)圈》。

3、關(guān)于新老大小股東股份鎖定期，進(jìn)一步細(xì)化老股轉(zhuǎn)讓行為，并加以限售。正式稿進(jìn)一步確認(rèn)了原實(shí)控人等向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份行為并需要加以限售，即“以及在交易過程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開承諾，在本次交易完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份”。實(shí)際上，也就是業(yè)內(nèi)通常觀察到的不少上市公司進(jìn)行借殼上市之前，向非關(guān)聯(lián)第三方轉(zhuǎn)讓部分流動(dòng)股的行為，也就是常說的“老股轉(zhuǎn)讓”，該部分其實(shí)是借殼上市方案的重要構(gòu)成部分，敏感的殼費(fèi)就潛藏其中。那么，按照正式稿的規(guī)定，該部分股份也同樣需要限售，這個(gè)規(guī)定的出臺(tái)影響較為重大，會(huì)直接影響交易對(duì)價(jià)的博弈談判和殼費(fèi)支付的時(shí)間進(jìn)程。

4、關(guān)于新舊規(guī)定過渡期的安排，按照證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑一共是8家公司已經(jīng)通過股東大會(huì)批準(zhǔn)，根據(jù)圈子觀察小伙伴們比較關(guān)心的鼎泰新材(順豐快遞借殼標(biāo)的)等項(xiàng)目已經(jīng)通過股東大會(huì)批準(zhǔn)，且已經(jīng)報(bào)會(huì)，該類公司應(yīng)該是按照原來(lái)規(guī)定執(zhí)行，不受正式稿出臺(tái)影響。其實(shí)，借殼新規(guī)征求意見稿出臺(tái)之后，券商投行在做方案時(shí)已經(jīng)充分考慮新規(guī)的影響，比如韻達(dá)借殼新海股份已經(jīng)主動(dòng)放棄配套融資方案等。

5、關(guān)于配套融資的安排，進(jìn)一步明確避免產(chǎn)生歧義。正式稿增了第四十四條第一款修改為：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，除屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！比ψ又耙卜磸?fù)強(qiáng)調(diào)了，對(duì)于借殼標(biāo)的實(shí)力較強(qiáng)的標(biāo)的，資產(chǎn)證券化更重要，配套融資次之，等順利上了市，還怕不能融資嗎?這次正式稿里面強(qiáng)調(diào)了除借殼上市之外的情況是可以同時(shí)配套融資的，這就是對(duì)于非借殼上市配套融資，也就是產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的配套融資安排不受影響，大家不要混淆了。

6、正式稿配套措施中，修訂了“冷淡期”的規(guī)定，略超預(yù)期，即縮短終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”，由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。也就是，通?？吹降模鲜泄窘K止重大資產(chǎn)重組時(shí)都會(huì)公告“根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等規(guī)定，承諾自終止本次重大資產(chǎn)重組公告之日起至少三個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)?！比ψ永斫猓瑥倪@個(gè)小細(xì)節(jié)來(lái)看，監(jiān)管層是繼續(xù)支持上市公司重大資產(chǎn)重組，同時(shí)，鼓勵(lì)更加市場(chǎng)化的交易博弈行為，如因交易估值等原因出現(xiàn)終止的，無(wú)需再等待3個(gè)月時(shí)間才能停牌，現(xiàn)在配套措施縮短為1個(gè)月即可重新進(jìn)入新的重組周期。這個(gè)規(guī)定對(duì)于今年已經(jīng)明確終止重大重組，但具有強(qiáng)烈重組意向的公司屬于重大利好。

附：證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》

為貫徹落實(shí)“依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管”理念，進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為，《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》(以下簡(jiǎn)稱《重組辦法》)于9月9日正式發(fā)布，自發(fā)布之日起施行。

本次修改，旨在扎緊制度與標(biāo)準(zhǔn)的“籬笆”，給“炒殼”降溫，促進(jìn)市場(chǎng)估值體系的理性修復(fù)，繼續(xù)支持通過并購(gòu)重組提升上市公司質(zhì)量，引導(dǎo)更多資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。主要修改內(nèi)容包括：一是完善重組上市認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。參照成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，細(xì)化關(guān)于上市公司“控制權(quán)變更”的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，完善關(guān)于購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模的判斷指標(biāo)，明確累計(jì)首次原則的期限為60個(gè)月。需說明的是，60個(gè)月期限不適用于創(chuàng)業(yè)板上市公司重組，也不適用于購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的情況，這兩類情況仍須按原口徑累計(jì)。二是完善配套監(jiān)管措施，抑制投機(jī)“炒殼”。取消重組上市的配套融資，提高對(duì)重組方的實(shí)力要求，延長(zhǎng)相關(guān)股東的股份鎖定期，遏制短期投機(jī)和概念炒作。三是按照全面監(jiān)管的原則，強(qiáng)化上市公司和中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，加大問責(zé)力度。

《重組辦法》自6月17日起公開征求意見，市場(chǎng)廣泛關(guān)注，社會(huì)各界對(duì)“依法、從嚴(yán)、全面”監(jiān)管重組上市總體上表示支持。征求意見期間，我會(huì)共收到意見和建議117份，其中有效意見80份，主要集中在“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)、重組上市認(rèn)定的兜底條款、相關(guān)方鎖定期等三個(gè)方面：

關(guān)于“凈利潤(rùn)”認(rèn)定指標(biāo)，有意見提出，對(duì)于虧損、微利的上市公司過于嚴(yán)格，建議取消。考慮到取消“凈利潤(rùn)”指標(biāo)，將不能有效抑制虧損、微利上市公司“保殼”、“養(yǎng)殼”現(xiàn)象，會(huì)加劇僵尸企業(yè)“僵而不死”，削弱退市制度“剛性”，《重組辦法》中保留了現(xiàn)有認(rèn)定指標(biāo)。

關(guān)于兜底條款，有意見提出，此類條款缺少細(xì)化、量化標(biāo)準(zhǔn)，建議刪除?？紤]到此類條款有助于應(yīng)對(duì)監(jiān)管實(shí)踐的復(fù)雜性，類似條款在其他證券監(jiān)管規(guī)章中也有使用，并且，可以通過提交并購(gòu)重組委審議等相關(guān)安排，確保執(zhí)行中的程序公正，因此，《重組辦法》保留了認(rèn)定重組上市的兜底條款并做了進(jìn)一步完善。

關(guān)于重組上市相關(guān)方的股份鎖定期，有意見認(rèn)為，要求新進(jìn)大股東鎖定36個(gè)月，時(shí)限偏短;也有意見提出，對(duì)新進(jìn)小股東鎖定24個(gè)月，期限過長(zhǎng)。經(jīng)研究，鑒于延長(zhǎng)相關(guān)股東鎖定期是本次加強(qiáng)重組上市監(jiān)管、遏制短期炒作的重要手段，征求意見前已從平衡各方利益的角度多次論證，故不再改動(dòng)。另有意見提出，征求意見稿對(duì)上市公司原控股股東、原實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人在交易過程中向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份的鎖定期未作明確，易導(dǎo)致監(jiān)管漏洞。經(jīng)研究，為防止上述主體通過向其他特定對(duì)象轉(zhuǎn)讓股份規(guī)避限售義務(wù)，《重組辦法》進(jìn)一步明確：“在交易過程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象”，也應(yīng)當(dāng)公開承諾36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。

此外，有意見提出，需對(duì)重組上市前相關(guān)主體涉及被調(diào)查或處罰、擅自實(shí)施重組上市的監(jiān)管措施等條款完善表述。經(jīng)研究，對(duì)該等意見予以采納。按照新規(guī)，上市公司及最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人正在被立案調(diào)查或偵查的，上市公司不能進(jìn)行重組上市，但有例外情形，即違法行為終止已滿3年、本次重組能夠消除不良后果且不影響對(duì)行為人追責(zé)的除外;同時(shí)，控股股東、實(shí)際控制人被交易所公開譴責(zé)，或者存在其他重大失信行為(例如存在因證券期貨違法被處以刑罰或行政處罰的行為等情形)的，上市公司12個(gè)月內(nèi)不得進(jìn)行重組上市。還有意見提出，應(yīng)保留重組上市的配套募集資金安排、進(jìn)一步縮短累計(jì)首次期限，綜合考慮本次改革方向，對(duì)此類意見未予采納。另外有些意見與本次修訂非直接相關(guān)，今后將結(jié)合實(shí)踐進(jìn)一步分類研究處理。

關(guān)于《重組辦法》的過渡期安排，6月17日發(fā)布的新聞稿中已經(jīng)明確。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，從征求意見以來(lái)，有8家公司的重組上市方案已提交其股東大會(huì)審議并獲得批準(zhǔn)，這些方案的審核將適用現(xiàn)有規(guī)定。考慮到《重組辦法》對(duì)重組上市的監(jiān)管要求作了較大幅度的調(diào)整，為保證新舊制度有效銜接，維護(hù)投資者合法權(quán)益，《重組辦法》發(fā)布生效后，重組上市方案尚未經(jīng)上市公司股東大會(huì)批準(zhǔn)的，上市公司董事會(huì)和中介機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)充分核查本次方案是否符合新規(guī)的各項(xiàng)條件，出具明確意見后，方可提交股東大會(huì)審議。同時(shí)，上市公司及相關(guān)各方應(yīng)當(dāng)及時(shí)、充分履行信息披露義務(wù)，切實(shí)回應(yīng)投資者質(zhì)詢。

為配合《重組辦法》順利實(shí)施，《〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉第十四條、第四十四條的適用意見--證券期貨法律適用意見第12號(hào)》同時(shí)公布。相關(guān)信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則也在配套修訂，將陸續(xù)公布實(shí)施。各項(xiàng)新規(guī)施行后，我會(huì)將繼續(xù)完善全流程監(jiān)管機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范重組上市行為，遏制虛假重組、“忽悠式”重組，促進(jìn)資本市場(chǎng)并購(gòu)重組更好地提升上市公司質(zhì)量、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

附：【第127號(hào)令】《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)令第127號(hào)

《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》已經(jīng)2016年9月1日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2016年第10次主席辦公會(huì)議審議通過，現(xiàn)予公布，自公布之日起施行。

中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席：劉士余

2016年9月8日 關(guān)于修改《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》的決定

一、第十三條修改為：“上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)，導(dǎo)致上市公司發(fā)生以下根本變化情形之一的，構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按照本辦法的規(guī)定報(bào)經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)：

(一)購(gòu)買的資產(chǎn)總額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上;

(二)購(gòu)買的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到100%以上;

(三)購(gòu)買的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的凈利潤(rùn)占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告凈利潤(rùn)的比例達(dá)到100%以上;

(四)購(gòu)買的資產(chǎn)凈額占上市公司控制權(quán)發(fā)生變更的前一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到100%以上;

(五)為購(gòu)買資產(chǎn)發(fā)行的股份占上市公司首次向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議前一個(gè)交易日的股份的比例達(dá)到100%以上;

(六)上市公司向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)雖未達(dá)到本款第(一)至第(五)項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，但可能導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生根本變化;

(七)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能導(dǎo)致上市公司發(fā)生根本變化的其他情形。

上市公司實(shí)施前款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：

(一)符合本辦法第十一條、第四十三條規(guī)定的要求;

(二)上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定的其他發(fā)行條件;

(三)上市公司及其最近3年內(nèi)的控股股東、實(shí)際控制人不存在因涉嫌犯罪正被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛏嫦舆`法違規(guī)正被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的情形，但是，涉嫌犯罪或違法違規(guī)的行為已經(jīng)終止?jié)M3年，交易方案能夠消除該行為可能造成的不良后果，且不影響對(duì)相關(guān)行為人追究責(zé)任的除外;

(四)上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人最近12個(gè)月內(nèi)未受到證券交易所公開譴責(zé)，不存在其他重大失信行為;

(五)本次重大資產(chǎn)重組不存在中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的可能損害投資者合法權(quán)益，或者違背公開、公平、公正原則的其他情形。

上市公司通過發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行重大資產(chǎn)重組的，適用《證券法》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定。

本條第一款所稱控制權(quán)，按照《上市公司收購(gòu)管理辦法》第八十四條的規(guī)定進(jìn)行認(rèn)定。上市公司股權(quán)分散，董事、高級(jí)管理人員可以支配公司重大的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策的，視為具有上市公司控制權(quán)。

創(chuàng)業(yè)板上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)，不得導(dǎo)致本條第一款規(guī)定的任一情形。

上市公司自控制權(quán)發(fā)生變更之日起，向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買的資產(chǎn)屬于金融、創(chuàng)業(yè)投資等特定行業(yè)的，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)另行規(guī)定?！?/p>

二、第十四條第一款第(一)項(xiàng)修改為：“購(gòu)買的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn);出售的資產(chǎn)為股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額與該項(xiàng)投資所占股權(quán)比例的乘積為準(zhǔn)。

購(gòu)買股權(quán)導(dǎo)致上市公司取得被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn)，營(yíng)業(yè)收入以被投資企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為準(zhǔn)，凈利潤(rùn)以被投資企業(yè)扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)的較高者為準(zhǔn)，資產(chǎn)凈額以被投資企業(yè)的凈資產(chǎn)額和成交金額二者中的較高者為準(zhǔn);出售股權(quán)導(dǎo)致上市公司喪失被投資企業(yè)控股權(quán)的，其資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及資產(chǎn)凈額分別以被投資企業(yè)的資產(chǎn)總額、營(yíng)業(yè)收入以及凈資產(chǎn)額為準(zhǔn)。

第十四條第一款第(四)項(xiàng)修改為：“上市公司在12 個(gè)月內(nèi)連續(xù)對(duì)同一或者相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行購(gòu)買、出售的，以其累計(jì)數(shù)分別計(jì)算相應(yīng)數(shù)額。已按照本辦法的規(guī)定編制并披露重大資產(chǎn)重組報(bào)告書的資產(chǎn)交易行為，無(wú)須納入累計(jì)計(jì)算的范圍。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組的累計(jì)期限和范圍另有規(guī)定的，從其規(guī)定?！?/p>

三、第四十四條第一款修改為：“上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，除屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形外，可以同時(shí)募集部分配套資金，其定價(jià)方式按照現(xiàn)行相關(guān)規(guī)定辦理?！?/p>

四、第四十六條增加一款，作為第二款：“屬于本辦法第十三條第一款規(guī)定的交易情形的，上市公司原控股股東、原實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人，以及在交易過程中從該等主體直接或間接受讓該上市公司股份的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開承諾，在本次交易完成后36個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓其在該上市公司中擁有權(quán)益的股份;除收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人以外的特定對(duì)象應(yīng)當(dāng)公開承諾，其以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份自股份發(fā)行結(jié)束之日起24個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。”

五、第五十三條增加一款，作為第二款：“未經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)擅自實(shí)施本辦法第十三條第一款規(guī)定的重大資產(chǎn)重組，交易尚未完成的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)責(zé)令上市公司補(bǔ)充披露相關(guān)信息、暫停交易并按照本辦法第十三條的規(guī)定報(bào)送申請(qǐng)文件;交易已經(jīng)完成的，可以處以警告、罰款，并對(duì)有關(guān)責(zé)任人員采取市場(chǎng)禁入的措施;涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。”

本決定自公布之日起施行。

《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》根據(jù)本決定作相應(yīng)修改，重新公布。

附：獨(dú)家整理的最終正式稿和征求建議稿對(duì)比

為解決重組事項(xiàng)導(dǎo)致的長(zhǎng)期停牌問題，前期，證券交易所發(fā)布了停復(fù)牌業(yè)務(wù)指引。近日，我會(huì)對(duì)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)公告〔2012〕33號(hào))、《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問題的規(guī)定》(證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕14號(hào))進(jìn)行了相應(yīng)修訂，主要內(nèi)容包括：

一是縮短終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”，由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。上市公司披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案后主動(dòng)終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的，上市公司應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組;3個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組行為的，應(yīng)當(dāng)在再次啟動(dòng)的重組預(yù)案和報(bào)告書中，重點(diǎn)披露前次重組終止的原因，短期內(nèi)再次啟動(dòng)重組程序的原因。

二是明確交易標(biāo)的相關(guān)報(bào)批事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。交易標(biāo)的涉及立項(xiàng)、環(huán)保、行業(yè)準(zhǔn)入、用地、規(guī)劃、建設(shè)施工等有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)，無(wú)法在首次董事會(huì)決議公告前取得相應(yīng)許可證書或有關(guān)批復(fù)文件的，上市公司應(yīng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書中披露有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的取得進(jìn)展情況，并作出重大風(fēng)險(xiǎn)提示。

同時(shí)，根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條第(一)項(xiàng)規(guī)定，我會(huì)在并購(gòu)重組審核以及其他無(wú)需我會(huì)核準(zhǔn)的重大資產(chǎn)重組監(jiān)管中，對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)是否依規(guī)取得相應(yīng)許可證書或批復(fù)文件進(jìn)行關(guān)注，督促相關(guān)方面及時(shí)履行信息披露義務(wù)，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求未發(fā)生變化。

下一步，我會(huì)將按照依法監(jiān)管、從嚴(yán)監(jiān)管、全面監(jiān)管的要求，繼續(xù)加強(qiáng)并購(gòu)重組監(jiān)管，嚴(yán)厲查處信息披露不真實(shí)、忽悠式重組等違法違規(guī)行為，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。