近幾年來，我國創(chuàng)投行業(yè)在艱難中堅守，在堅守中前行，但始終沒有擺脫困境。今年上半年的新冠疫情又是雪上加霜。突出表現(xiàn)一是行業(yè)的規(guī)模，無論是募資規(guī)模，還是投資規(guī)模，都呈現(xiàn)連年下降甚至斷崖式下降趨勢。二是行業(yè)的結(jié)構，民間資本社會資金大幅下滑。曾經(jīng)的外資創(chuàng)投、本土民營創(chuàng)投占半壁創(chuàng)投江山的格局已經(jīng)轉(zhuǎn)為由國有創(chuàng)投、各級政府引導基金占主導的結(jié)構。我看了一些市場專業(yè)研究機構上半年的數(shù)據(jù)，以及國家發(fā)改委全國創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)備案數(shù)據(jù)，反映的數(shù)據(jù)趨勢基本一致。雖然去年以來，我國資本市場深化改革，包括科創(chuàng)板的出臺、創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地和新三板精選層的實施，給處于資本寒冬中的創(chuàng)投行業(yè)帶來一絲春意，但是長期困擾創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，包括外部生態(tài)環(huán)境建設，自身機制能力建設在內(nèi)的一系列問題遠沒有從根本上得到解決。四年前的九月國務院為促進創(chuàng)投發(fā)展提出的頂層設計一系列政策目標并沒有完全落實，真正取得實效。究其原因，我看了許多創(chuàng)投大佬發(fā)表的各種觀點，有的還很尖銳。歸結(jié)到一點，一些政府部門對創(chuàng)業(yè)投資的本源，創(chuàng)業(yè)投資的作用還缺乏統(tǒng)一認知，沒有形成共識。甚至一些經(jīng)濟學家很少提到創(chuàng)業(yè)投資。相對每年六七十萬億的固定資產(chǎn)投資，兩百多萬億的銀行等金融機構資產(chǎn)、幾十萬億的證券投資而言，似乎每年新增一萬多億的創(chuàng)業(yè)投資實在微不足道。但是從美國等全球創(chuàng)投70多年的發(fā)展歷史看，從我國20多年創(chuàng)投實踐看，創(chuàng)業(yè)投資“小資本大作用”，至少在四個方面可以發(fā)揮其他資本無法替代的獨特作用。第一，推動資本供給結(jié)構的改革，提高企業(yè)直接融資比重。作為我國供給側(cè)結(jié)構性改革重要內(nèi)容之一的資本供給結(jié)構的改革目標，就是改變以銀行為主平臺、以債權投資為主方式的間接融資格局，逐步轉(zhuǎn)向更多依托資本市場主平臺、以股權投資為主方式的直接融資格局。然而，這幾年直接融資比重并沒有顯著提高，中小微企業(yè)融資難，融資貴問題依然突出存在。一個很大的誤區(qū)是，僅僅把少數(shù)成熟的成功的企業(yè)在資本二級市場的公開上市發(fā)行，當成直接融資的渠道和方式，而大多數(shù)處于成長期甚至初創(chuàng)期的未上市企業(yè)，更需要在資本一級市場尋找包括創(chuàng)業(yè)投資、并購投資在內(nèi)的股權投資的支持。因此，大力加快創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展才是更值得關注的提高直接融資的渠道和方式，才是真正解決中小企業(yè)融資難融資貴的重要出路。第二，推動高科技產(chǎn)業(yè)、新經(jīng)濟行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資作為一種直接投資，股權投資，風險投資方式，對具有創(chuàng)新性、高風險、長周期，在初創(chuàng)期無抵押，無擔保的科技企業(yè)，以其獨具慧眼的價值投資目光、理念和方式，適應科技行業(yè)、科技企業(yè)、科技項目的特點和需求?？梢哉f，是為科技行業(yè)量身定制的重要投資方式。去年我在濟南以“創(chuàng)投強則科技強，科技強則國家強”為題作了發(fā)言，引述了作為創(chuàng)投第一強國的美國，幾乎所有知名的科技公司都有創(chuàng)投機構的背影，全美有超過1/4的企業(yè)，占GDP20%以上的企業(yè)，都有創(chuàng)投機構參與的投資。其實回顧第一代互聯(lián)網(wǎng)技術和企業(yè)90年代在我國的創(chuàng)建和發(fā)展，其中創(chuàng)業(yè)投資、當時主要是一批海歸創(chuàng)投人才攜帶美元創(chuàng)投基金，發(fā)揮了重要作用，也開啟了中國創(chuàng)投的發(fā)展歷史。今天以新一代互聯(lián)網(wǎng)，人工智能，云計算，5G，萬物互聯(lián)為特征的新技術和新技術應用場景的新行業(yè)，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新發(fā)展，以及新科技推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，更加離不開創(chuàng)業(yè)投資的大發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資也大有用武之地。第三，推動“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”上新臺階，新水平。五年的實踐證明，“雙創(chuàng)”要提高成活率、成功率和成效率，必須再加上一創(chuàng)即創(chuàng)投，真正形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)加創(chuàng)投協(xié)同互動、緊密融合的新格局。事實上，沒有一種資本方式能夠比創(chuàng)業(yè)投資與“雙創(chuàng)”關聯(lián)更緊更近。過去三年創(chuàng)投委連續(xù)在廈門、重慶和無錫舉辦了中國天使投資節(jié)，展示了我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)重要主體之一天使投資人熱心幫助、盡力支持創(chuàng)業(yè)者發(fā)展的感人故事和實際貢獻，充分證明了創(chuàng)業(yè)投資是支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展和不斷上新水平不可或缺的重要資本力量。第四，推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展，為資本市場培育和輸送優(yōu)秀的上市公司和掛牌企業(yè)。在我國資本市場上市公司和掛牌企業(yè)中，創(chuàng)業(yè)板有超過70%的公司，科創(chuàng)板有超過80%以上的公司先后得到了一大批創(chuàng)投機構的多輪投資。新三板的8000多家掛牌企業(yè)，全國30多個區(qū)域股交中心幾萬家掛牌企業(yè)得到創(chuàng)投支持的比重更高，當然還有更多的未上市企業(yè)得到創(chuàng)投的投資。創(chuàng)投機構培育和輸送了一大批優(yōu)秀的上市公司，其中不乏一批國際著名的公司，奠定了我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基礎，創(chuàng)投機構無愧為這些優(yōu)秀上市公司的幕后英雄。必須指出，正是這樣一個對我國經(jīng)濟技術創(chuàng)新發(fā)展，高質(zhì)量發(fā)展具有獨特重要作用的創(chuàng)投行業(yè)，曾幾何時，竟然被視同與假P2P、非法集資、偽私募一樣，成為了金融風險的防范對象之一，成為非法集資的嫌疑對象，一大批合規(guī)合法誠信經(jīng)營的創(chuàng)投機構躺著中槍，跟著吃藥，苦不堪言。所謂企業(yè)注冊難，登記備案難，甚至租用辦公場地都難，都是源于對創(chuàng)業(yè)投資本質(zhì)認識的偏差，造成監(jiān)管行為的失當。創(chuàng)業(yè)投資作為一種股權投資，直接投資，實體投資，產(chǎn)業(yè)投資，長期投資的新興資本方式，與債券投資，間接投資，虛擬投資，證券投資，短期投資的金融投資方式有很大的差異。即使一部分有募資行為的基金創(chuàng)投需要適度監(jiān)管，也必須把私募基金與公募基金區(qū)別開來，把私募股權投資基金與私募證券投資基金區(qū)別開來，把創(chuàng)業(yè)投資基金與其他私募股權投資基金區(qū)別開來，分別實行不同的監(jiān)管方式和監(jiān)管目標。我們認為，要充分發(fā)揮上述創(chuàng)業(yè)投資獨特作用，不斷取得實際成效，創(chuàng)投行業(yè)的主題詞必須是促進發(fā)展，而不是強化監(jiān)管；檢驗監(jiān)管成效的唯一標準就是看是否促進了發(fā)展。創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展只能加快，不能停止，更不能延緩。縱觀國際大局變換日趨激化，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力尚未緩解，要辦好創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展這件大事，同樣需要集中資本的力量，重要舉措之一就是大力加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。促進我國創(chuàng)業(yè)投資加快發(fā)展需要做的工作很多，當前急需的是為創(chuàng)投企業(yè)減負松綁，給創(chuàng)投行業(yè)一個寬松的發(fā)展空間，為創(chuàng)投行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展營造一個良好的生態(tài)環(huán)境。我想重點提幾點建議：第一，放開創(chuàng)投企業(yè)和創(chuàng)投管理企業(yè)工商注冊登記的限制，按照全國企業(yè)注冊辦法改革方向，為依法合規(guī)辦理注冊的創(chuàng)投企業(yè)提供快捷便利的通道。國家有關部門非常重視各地創(chuàng)投企業(yè)反映的注冊難問題，正在抓緊修訂統(tǒng)一創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)名稱，經(jīng)營范圍，對應《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》等表述，抓緊制定創(chuàng)業(yè)投資主體標準，包括基金創(chuàng)投、企業(yè)（CVC）、創(chuàng)投母基金等機構創(chuàng)投和天使投資人等個人創(chuàng)投主體的標準。相信創(chuàng)投企業(yè)注冊難等問題能夠很快得到解決。第二，改變現(xiàn)行事先的強制性準入式或者變相行政許可式的登記備案制度，回到自愿性寬準入、重事中、事后監(jiān)管的備案辦法。創(chuàng)投管理企業(yè)依法辦理工商注冊后，即可開展募資投資等正常經(jīng)營活動。現(xiàn)行的備案辦法可以轉(zhuǎn)為企業(yè)信息采集和行業(yè)統(tǒng)計使用。同時應盡快解決目前創(chuàng)投企業(yè)備案的“兩個部門、兩個系統(tǒng)、兩套標準”問題，可以先實行“互聯(lián)互通互認”，減輕企業(yè)負擔，降低管理成本。必須指出，目前提出的試行把20億元以下的私募基金，包括創(chuàng)投基金放到各地成立基金業(yè)協(xié)會辦理登記備案，這種所謂“央地分治”改革，并沒有解決三個實質(zhì)性問題：即創(chuàng)投基金該不該視同私募證券投資基金進行實質(zhì)性監(jiān)管，創(chuàng)投基金的登記備案應該采取哪種辦法，要求創(chuàng)投企業(yè)登記備案的目的是什么？不能正確解決這些實質(zhì)性的問題，形式上的“央地分治”將對創(chuàng)投行業(yè)正常運行帶來更大的影響。第三，取消與準入掛鉤的創(chuàng)投企業(yè)從業(yè)人員資格證書考試制度。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)高管的資格和能力取決于從業(yè)的經(jīng)歷、積累的經(jīng)驗和實際的業(yè)績，與學歷、考試成績沒有關系，從業(yè)資格考試既無必要，也無法律依據(jù)，更違反國務院相關的三令五申，應該盡快予以取消。與此同時，在自愿的基礎上強化創(chuàng)投企業(yè)管理人專業(yè)能力培訓和職業(yè)水平評價。我國創(chuàng)投專業(yè)人才隊伍和專業(yè)能力提高遠遠滯后于創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，必須高度重視切實解決。第四，大力培育創(chuàng)投行業(yè)合格投資人。我國創(chuàng)投總規(guī)模還遠遠不能滿足“四個推動”對創(chuàng)投市場巨大的投資需求。這幾年不是說國有創(chuàng)投，政府引導基金多了，而是社會資本、民間資金少了。去年國家發(fā)改委等部門對“資管新規(guī)”后有關創(chuàng)業(yè)投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金另行規(guī)定發(fā)布了專門文件。前不久，國常委會議明確取消了保險資金開展權益性投資的限制，這些措施拓寬了保險、理財、信托資金投資創(chuàng)投的渠道。現(xiàn)在的關鍵是要落到實處，見到實效。這類長期資金不僅要重視支持證券投資市場，更應該重視支持創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展。同時，投貸聯(lián)動，投保聯(lián)動，投債聯(lián)動目的是推動相關金融機構與創(chuàng)投機構的聯(lián)動，發(fā)揮各自專業(yè)特長，合作共贏，而不是在金融機構下設立直投公司，搞內(nèi)部聯(lián)動。培育創(chuàng)投行業(yè)合格投資人，不僅是合格的機構投資人，我國一大批高收入人群，高凈值群體中既有投資實力、又有投資風險識別能力和承受能力，同樣是創(chuàng)投行業(yè)重要的合格個人投資人，而發(fā)展市場化創(chuàng)投母基金是被實踐證明的一種成功的組織方式。最近證監(jiān)會發(fā)布的“公開募集證券投資基金銷售機構監(jiān)督管理辦法”，是強化優(yōu)化證券投資銷售機構行為規(guī)范和監(jiān)管的重要文件。但是其中一條“不得進行股權投資”，引發(fā)創(chuàng)投行業(yè)的廣泛關注和一些市場機構的各種解讀，建議有關部門應盡快予以澄清和說明。至于個別人提出的那種限制甚至禁止個人作為創(chuàng)投基金投資人的主張，那種寧可不做，只求不錯的行為，絕不可取，否則有可能重創(chuàng)我國創(chuàng)投發(fā)展。第五，進一步完善創(chuàng)投行業(yè)稅收優(yōu)惠政策，吸引更多的民間資金，社會資本進入創(chuàng)投行業(yè)，也讓真正投早投小投創(chuàng)新投科技的創(chuàng)投企業(yè)，從稅收政策中得到實實在在的獲得感。平心而論，從國務院領導同志到國家財稅有關部門，多年來對創(chuàng)投行業(yè)稅收政策高度關注，先后制定了一系列文件，只是政策落實和執(zhí)行的一些具體條件、標準、操作程序需要進一步完善，更加切合實際，更具有可操作性。特別是鼓勵創(chuàng)投機構長期投資的稅收支持政策，建議盡快研究盡早出臺。非常高興的看到，前幾天國務院批復北京市服務貿(mào)易的有關文件，其中第十條提出在北京中關村自主創(chuàng)新區(qū)開展公司制創(chuàng)投企業(yè)稅收優(yōu)惠政策試點，希望早日在全國實行。第六，加快創(chuàng)投行業(yè)的立法進程。我國創(chuàng)投行業(yè)比較完整的法規(guī)只有一個15年前國務院39號令轉(zhuǎn)發(fā)的十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，而創(chuàng)投行業(yè)經(jīng)過十幾年的發(fā)展發(fā)生了巨大的變化，已經(jīng)發(fā)展成為包括基金創(chuàng)投，企業(yè)創(chuàng)投，政府引導基金，市場化創(chuàng)投母基金等在內(nèi)的機構創(chuàng)投，以及天使投資人為主體的個人創(chuàng)投在內(nèi)的完整行業(yè)。原有的創(chuàng)投管理暫行辦法修訂、充實，上升為國家的創(chuàng)投行業(yè)管理條例完全必要并已經(jīng)具備條件。三年前國家啟動制定“私募投資基金管理條例”以來，我們始終在多方呼吁創(chuàng)業(yè)投資基金（廣義的股權投資基金），與私募證券投資基金兩類投資范圍，對象，投資方式，收益方式完全不同的投資基金，無法用一部法規(guī)一套標準加以調(diào)整規(guī)范，應該分開立法，分別規(guī)范。目前，正在制定的私募條例調(diào)整對象可以明確為私募證券投資基金。同時在15年前的創(chuàng)投暫行辦法基礎上，制定新的創(chuàng)投管理條例。這樣分開立法之后，兩類基金的管理條例都可以很快出臺實施。第七，盡快落實國務院2016（53號）文件提出的加快推進依法設立全國性創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會。一年前在國家發(fā)改委正式召開了中國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會籌備工作啟動會議，目前正在繼續(xù)推進各項籌備工作。今后的全國創(chuàng)投協(xié)會將充分發(fā)揮為會員服務，為政府服務，為被投企業(yè)服務和為投資人服務的服務功能，強化行業(yè)的自律功能，加強企業(yè)的信用建設。有一個以服務、自律、信用建設為基礎的創(chuàng)投行業(yè)協(xié)會組織，創(chuàng)投企業(yè)完全可以成為豁免監(jiān)管，依法合規(guī)運營自主，風險責任自負的市場化投資機構。為創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)營造一個寬松的發(fā)展空間，還需要解決加快國有創(chuàng)投企業(yè)體制機制的改革，完善政府創(chuàng)投引導基金的評價方式，實施創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)信用體系建設，發(fā)展創(chuàng)投S基金和股權份額轉(zhuǎn)讓交易市場，拓寬創(chuàng)業(yè)投資退出渠道等一系列問題。這里不再展開討論。當然，加快創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，除了為創(chuàng)投行業(yè)創(chuàng)造一個寬松的發(fā)展空間和生態(tài)環(huán)境外，還取決于加快創(chuàng)投行業(yè)自身的改革和發(fā)展，包括推進創(chuàng)投行業(yè)的重組優(yōu)化、優(yōu)勝劣汰，提高創(chuàng)投機構投資風險識別、控制和處置能力，提高從業(yè)人員的項目投資、投后管理能力，強化企業(yè)激勵和約束機制，逐步打造一批具有國際競爭力和影響力的大型旗艦創(chuàng)投品牌機構。同時也要形成一批小而專、小而精、小而美的獨具特色的專業(yè)創(chuàng)投機構。這方面的問題以后有機會再詳細討論。加快我國創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展，不僅勢在必行，而且迫在眉睫。我們沒有更多的時間了。過去的五年，我國創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展起起伏伏曲曲折折，并不盡如人意，希望在即將開始的第14個五年規(guī)劃、乃至第15個五年規(guī)劃期間，能夠真正迎來一個創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康快速高效發(fā)展的新時期。期待五年、十年以后，我國的創(chuàng)業(yè)投資能夠為提高社會直接融資比重貢獻十個以上百分點；能夠投資數(shù)萬個新經(jīng)濟、高科技項目，奠定我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的基礎，初步完成新舊動能轉(zhuǎn)換的任務；能夠為十幾萬個創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)新項目提供更多的資本支持；能夠為我國的資本市場培育和輸送幾千家優(yōu)秀的上市公司和掛牌企業(yè)?？偠灾?，能夠真正成為推動我國新的歷史時期國民經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展和高質(zhì)量發(fā)展的重要資本力量。這也是中國創(chuàng)投行業(yè)創(chuàng)投人義不容辭的責任擔當和歷史使命。
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